Saxo Bank 24/7

canada goose jacke canada goose uk moncler outlet moncler online uk Canada Goose Tilbud Time Billig Canada Goose
0

Snížení ratingu čínského dluhu ukrajuje důvěru v růst čínské ekonomiky

Saxo Bank 25.5.2017

Autor: John Hardy, vedoucí oddělení forexu Saxo Bank

  • Agentura Moody’s snížila rating čínského dluhu z Aa3 na A1
  • Snížení důvěry čínského dluhu připomíná rizika spojená s budoucím čínským růstem
  • Podobný krok jsme zažili v roce 1989, kdy byla čínská ekonomika na 1 % dnešní velikosti
  • Sazby zažily prudký zvrat a došlo k inverzi části výnosové křivky, což signalizuje recesi
  • Okolnosti jsou stále více nakloněny poklesu čínské ekonomiky

Agentura Moody’s snížila rating čínského státního dluhu o jeden stupeň z Aa3 na A1. Jde o první takový krok od roku 1989, kdy byla čínská ekonomika zhruba na 1 % své současné velikosti. Pro porovnání, hodnocení A1 mají od agentury Moody’s také Japonsko a Izrael, a toto hodnocení představuje střední kategorii na investiční stupnici. Stejný rating A1 drží pro čínský dluh také agentura Fitch. Rating agentury S&P je o stupeň výš, avšak s negativním očekáváním.

 

Trh zareagoval přes noc krátkými výkyvy, ačkoli ne v silně dozorovaném čínském juanu, ale v aktivech. Prvotní dopad však byl z řady důvodů omezený. Ratingové agentury hodnotící dluhopisy jsou totiž vnímány spíše jako reaktivní než jako prognostické. Navíc jen malé procento čínských vládních dluhopisů má mezinárodního vlastníka.

 

Snížení však s sebou nese připomínku ohrožení budoucího čínského růstu, protože v posledních letech dochází k nebezpečnému nárůstu pákového efektu a velké dluhové zatížení růst vždy zpomaluje. Zdá se navíc, že jsme v nedávné době dosáhli významného bodu, když Čína snížila likviditu ve vážné snaze zmírnit tempo růstu pákového efektu v ekonomice.

 

Inverze části výnosové křivky signalizuje zpomalení růstu či recesi

Zajímavé je, že mezibankovní úvěrové sazby opět prudce vzrostly a čínská centrální banka vytlačila úrokové sazby dostatečně nahoru, aby se dostaly nad průměrné sazby, což vedlo k inverzi části čínské výnosové křivky – to se často spojuje se zpomalením růstu či dokonce recesí.

 

Zatímco celkové dluhové zatížení Číny je poměrně skromné – méně než 40 % HDP, celkové dluhové zatížení čínské ekonomiky je několikanásobně vyšší, pokud započítáme i zadluženost firem a lokálních vlád. Čína se pokoušela popřít, že by byla kvůli zadlužení lokálních vlád v nesnázích. Všeobecně se však předpokládá, že Peking nikdy nedovolí krach klíčových velkých bank, které financují část tohoto dluhu i obrovské zadlužení státních podniků.

 

Budou mít dluhové problémy Číny přesah do ekonomického růstu země?

V tuto chvíli je těžké zjistit, jak bude Čína se svým velkým dluhovým problémem nadále bojovat a jaká rizika to přináší pro čínský růst. Tato rizika jsou prozatím, alespoň podle oficiálních údajů, minimální. Zdá se však, že čínská vláda nevnímá systémové riziko pro pákový efekt o moc vážněji než dříve. Od globální finanční krize představují úvěry nadále klíčový vstup pro ekonomický růst a pro Čínu to platí obzvlášť.

 

Vzhledem k tomu, že dluhové problémy Číny jsou nyní zřejmé a přísun úvěrů se snížil, okolnosti se přiklánění spíše k poklesu ekonomiky. Čína se však nadále může spolehnout na monumentální zdroje včetně obrovských měnových rezerv a úspor obyvatelstva.

 

Pokud nyní křivka čínských výnosů zůstává invertovaná a úvěrové možnosti bankovního systému se budou nadále zpřísňovat, zažije čínská ekonomika přistání – jestli tvrdé nebo měkké není jasné. Současně můžeme očekávat zklamání v ekonomikách, komoditách a aktivech propojených s Čínou (jedná se o většinu asijských rozvíjejících se trhů, železnou rudu, měď a australský dolar). Jakmile se dostaneme přes důležitou politickou událost letošního roku – 19. Kongres Komunistické strany Číny letos na podzim, všímejte si možných politických kroků a zvýšené volatility domácích trhů.

 

 

 

O autorovi:

John Hardy se k Saxo Bank připojil v roce 2002 a vedoucím oddělení forexu se stal v říjnu 2007. Zaměřuje se na strategie a analýzy na měnovém trhu z hlediska fundamentálních ukazatelů, makroekonomických změn a vývoje technických ukazatelů.

Hardy za svou práci získal řadu ocenění a byl uveden jako nejúspěšnější prognostik pro rok 2015 za období 12 měsíců ze 30 pravidelných přispěvatelů týdenní rubriky FX. Jeho sloupek o měnových trzích je často citován a Hardy je pravidelným hostem a komentátorem televizních stanic jako například CNBC a Bloomberg.

Hardyho přístup k obchodování je kombinací vývoje fundamentálních ukazatelů se zaměřením na grafy, které potvrzují tyto fundamentální vyhlídky. Hardy publikuje denní FX Aktuality pro Saxo Bank, nabízí okamžité komentáře týkající se nových opatření centrální banky, makroekonomických trendů a technického vývoje v závislosti na grafech. Pravidelně také přispívá do Čtvrtletních vyhlídek a ročních Šokujících předpovědí Saxo Bank. John Hardy absolvoval Texaskou univerzitu v Austinu s vyznamenáním. 


O Saxo Bank

Skupina Saxo Bank (Saxo), specialista na multi-asset obchodování a investice, nabízí kompletní sadu obchodních a investičních nástrojů, technologií a strategií.

Už téměř 25 let nabízí Saxo Bank jednotlivcům i firmám přístup k profesionálnímu obchodování a investicím prostřednictvím technologií a zkušeností.

Plně licencovaná a regulovaná banka umožňuje soukromým investorům a institucionálním klientům snadno obchodovat s více aktivy z jediného účtu na různých elektronických zařízeních. Kromě toho poskytuje Saxo Bank svým firemním klientům, např. bankám a makléřům přístup k multi-asset obchodům, prvotřídním makléřským službám a obchodní technologii.

Mnohokrát oceněné obchodovací technologické platformy jsou dostupné ve více než 20 jazycích a jsou využívány více než stovkou finančních institucí na celém světě.

Saxo Bank, která byla založena roku 1992, sídlí v Kodani a zaměstnává 1500 lidí ve finančních centrech po celém světě, včetně Londýna, Singapuru, Paříže, Curychu, Dubaje a Tokia.

Komentáře jsou uzavřeny.

canada goose jacke canada goose uk moncler outlet moncler online uk Canada Goose Tilbud Time Billig Canada Goose

Přihlásit se

Nepamatuji si Heslo ?

Registrujte se!